《表4 投资者异质信念的中介效应检验》

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《影子银行业务会增加股价崩盘风险吗》

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注:*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平上显著；括号内数值为t值。

参照徐枫（2016）的研究，本文使用分析师的预测偏差衡量投资者异质信念（Dispersion），检验其在影子银行业务与股价崩盘风险间的中介效应。表4的分步回归结果显示，公司的影子银行业务会显著提高投资者的意见分歧，并且进一步增大股价崩盘风险，这意味着投资者异质信念发挥了部分中介作用。