《表3 模型选择与优化的信息量、对数似然率及半衰期》

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《汇改后人民币汇率与股票价格间非对称动态相关性分析》

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注:半衰期的计算公式为1-[log2/logθ]。其中，θ表示波动率方程中参数系数的和（不包含常量参数），即波动持续性

首先对汇股两市日收益率序列分别建立单变量GARCH模型并利用信息量准则进行最优模型的选择。表2给出了最优GARCH模型相应的参数估计结果，均值过程的残差采用广义误差分布（GED）；表3则给出了对应模型的信息量及对数似然率。汇率市场所选择的最优收益率拟合模型包含了显著的非对称性成分，体现了汇率市场波动非对称性的特点，且该非对称性主要归因于门限效应的存在。而沪深300股指序列的最优拟合模型是波动率具有典型对称特点的GARCH模型。另外，中国汇率市场的波动并非像证券市场那样具有典型的高持续性，其半衰期为106.816天，而证券市场的半衰期高达690.835天。而且，较之于征券市场，汇率市场的GED形状参数p值更小，因此汇率市场收益率序列有更厚的尾部和更尖的峰。