《表3 党组织嵌入董事会与投资效率》

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《党组织嵌入董事会、国企分类改革与投资效率》

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注：括号内为T值，*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平上显著。

(1）党组织嵌入董事会与投资效率。表3报告了党组织嵌入董事会与投资效率之间关系的多元回归结果，其中，全样本组中党组织嵌入董事会（Par＿b）的系数为-0.0076，并在5%的水平上通过了显著性检验，说明国有企业中党组织通过嵌入董事会方式参与治理能够显著提高投资效率，假设1得到验证；过度投资组中党组织嵌入董事会（Par＿b）的系数为-0.0197，并在5%的水平上显著，表明国有企业中党组织通过嵌入董事会方式参与治理可以有效抑制企业的过度投资行为；投资不足组中党组织嵌入董事会（Par＿b）的回归系数为-0.0009，但是没有通过显著性检验，可能的原因是还存在其他能引发国有企业投资不足行为而党组织嵌入董事会又难以发挥作用的因素，如管理者能力不足，未能把握住一些能为企业带来收益的投资项目。以上结果表明，党组织嵌入董事会可以显著抑制国有企业中的非效率投资行为，并且主要表现在对过度投资行为的抑制上。