《表3 泸天化财务表：ST公司在摘帽过程中的盈余管理案例研究》

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《ST公司在摘帽过程中的盈余管理案例研究》

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（单位：万元）

在整个化肥行业都不景气的情况下，泸天化持有的很多主营化肥生产的公司股权成为摘帽进程的累赘。这类公司的股权因自身盈利能力降低，想要在资本市场脱手十分困难，没有投资者会选择进入一个亏损的化工企业。要想处理这种不良资产又不能让处置收益过低成为一个巨大的难题。天华股份有限公司是泸天化的一个子公司，泸天化持有其60.48%的股权为天华股份有限公司的控股股东；泸天化集团有限责任公司是四川泸天化股份有限责任公司的控股股东。在出售天华公司的股权之前，天华公司已经造成了7059万元的亏损。2015年4月14日，泸天化将其持有所有天华公司的股份通过关联交易出售给自己的控股股东泸天化集团有限公司，交易价格55494.26万元并且用现金交付价款。在本次交易中，泸天化获得投资收益161109011.10元，对当年净利润贡献的占比为495.41%。根据泸天化2015年年报，在剥离了天华公司资产以后实现了重大资产重组，公司不再生产销售PTMEG、1，4丁二醇及γ丁内酯系类产品等。依靠这笔投资收益，泸天化又收购了四川天华股份有限公司持有的九禾股份有限公司（以下简称“九禾公司”）和宁夏和宁化学有限公司（以下简称“和宁化学”）全部股权，同时公司将持有的九禾公司1.5%股份转让给宁夏和宁化学有限公司。通过买入天华公司所持有的股权，泸天化又保证了天华公司的优质资产没有因出售股权而流失。九禾公司是泸天化的子公司，主要业务是化肥营销、农化服务；有机肥和复合肥测土配肥定制生产、研发；多元化产品贸易等，是泸天化的下属销售渠道。在泸天化2013、2014年度持续亏损时，九禾公司仍然保持了盈利，是泸天化的优质资产，具有很大的发展潜力。宁夏和宁化学有限公司的主营业务是合成氨、尿素、甲醇等煤产品的生产与销售。其大化肥项目是宁夏回族自治区政府招商引资的重点项目之一。同时因煤炭价格下跌，以煤为主要原材料的和宁化学生产成本下降，更有利于获得市场价格优势。由此可见，依靠此次资产重组，泸天化不良资产的出售不仅没有亏损，而且还将收益快速转化为对优质资产的投资，对2015年的盈利起到了至关重要的作用。