《表3 盈余管理对ST企业\"摘帽\"成功概率的影响》

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《ST上市公司“摘帽”成功概率与盈余管理相关性研究》

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（1）盈余管理对ST企业“摘帽”成功概率的影响。表3显示了模型1的估计结果，从表中看到，在整体样本下，盈余管理变量系数为0.139，在1%概率下显著为正，说明盈余管理强度能显著提高ST企业“摘帽”的概率，盈余管理水平每增加一个单位，ST企业顺利“摘帽”的优势比将增加exp(0.139）-1=0.149倍，即“摘帽”的概率是原先的1.149倍。控制变量中，企业规模、资产负债率、自由现金流系数统计显著，董事会人数、股权集中度统计不显著，企业规模和自由现金流系数显著大于0，资产负债率系数显著小于0，说明企业规模、自由现金流与ST企业“摘帽”成功概率正相关，资产负债率与ST企业“摘帽”成功概率负相关。再分国有企业和非国有企业看，国有企业样本下盈余管理系数为0.043，统计不显著，非国有企业样本下盈余管理系数为0.176，统计显著，计算后者的优势比为1.192，说明盈余管理向上变动对非国有企业“摘帽”成功的影响更为显著。企业规模和资产负债率对国有和非国有ST企业成功“摘帽”的概率有显著的正影响和负影响，而自由现金流仅对非国有ST企业成功“摘帽”有促进作用。表3结果说明假设1成立，即ST企业通过盈余管理操作显著提高了企业成功“摘帽”的概率，但只在非国有企业中存在。