《表5 主要变量Pearson相关系数》

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《营业税改增值税对公司价值的影响》

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注:右上角的标志*、**分别表示在5%、1%的水平上显著有效（双尾检验）。

最后，为了使得统计检验结果更为稳健，我们将:第一，重新计算因变量托宾Q值，用流通股价格的20%置换非流通股价格，即Q（20%）；第二，以当期支付的税费除以营业收入，置换实际税率tax这一变量；第三，重新加入公司规模、垄断程度、总资产回报率作为控制变量；第四，将样本期间限定在“营改增”政策前后两年（2009年至2013年），并对模型重新回归，“营改增”政策下实际税率与公司价值相关性增大这一结果并未发生实质性改变，也未随着样本期间改变而造成系统性影响，表明上文的分析具有稳定性。