《表3 相关系数：公司透明度与盈余公告惯性——基于投资者关注的实证研究》

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《公司透明度与盈余公告惯性——基于投资者关注的实证研究》

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注:**为在5%水平上显著，*为在10%水平上显著，下同。

表2给出变量的描述性统计结果，并按透明度的中位数将样本公司分为高和低两组进行对比分析。由表2可知，透明度较高组公司的标准化未预期盈余更高，但这一差异在统计上并不显著。同时，透明度较高组公司的规模显著更大、账面市值比显著更低、分析师覆盖度显著更高、机构投资者持股比例显著更高。大公司更容易受到市场参与者和监管部门的关注，可能促使公司以更透明的姿态向市场披露公司信息。机构投资者和分析师在某种程度上同样面临注意力约束问题，公司透明度越高，机构投资者和分析师获取、分析、传播公司信息的难度越小，对公司的关注程度越高，表现为更多的分析师盈利预测报告和更高的机构投资者持股比例。机构投资者和分析师对公司的关注将降低公司信息不对称风险及其风险溢价水平，进而导致公司市场价值的提升和账面市值比的下降。此外，两组公司的同日公告数、公告滞后度和周末效应不存在显著差异，表明两类公司披露盈余公告的时机选择并无明显不同。表3给出主要变量的相关系数，公司透明度与公司规模、分析师覆盖度、机构投资者持股比例正相关，与账面市值比负相关，与表2的描述性统计结果基本一致。