《表4 媒体报道的特征分析》

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《信息披露业务关系与新闻报道质量》

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注：括号内为稳健t值。***表示p<0.01，**表示p<0.05，*表示p<0.1。在盈余公告样本第（5)～(6）列分析中，本文额外要求关联媒体和非关联媒体针对同一盈余公告均有报道。下表同。

使用盈余公告样本的回归结果如表4第（4)～（6）列所示(10）。第（4）列基于公司—媒体—盈余公告层面，本文仍旧发现针对同一盈余公告，关联媒体的报道数量更多，与全样本结论一致。在第（5）、（6）列新闻层面的分析中，为了能直接检验内容偏差，本文也额外要求针对同一公告，关联媒体和非关联媒体在窗口期内均有报道。结果发现，关联媒体的报道内容仍更为详尽，情感更加正面。此外，未汇报的结果显示，即便取消关联媒体和非关联媒体均有报道的限制，结果依旧显著存在。因此，本文验证了关联媒体内容情感偏差的存在。该结果表明：即便盈余消息已确凿、公开并为市场获知时，关联媒体仍发布了有偏报道。