《表4 城市异质性对区域金融改革效果影响》

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《区域金融改革能否缓解资本配置扭曲》

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城市行政级别。行政级别越高的城市越具有“近水楼台先得月”的天然优势，能够优先获得资源配套，凭借资源优势营造更好的经济发展环境，实现与其他城市错位优先发展（江艇等，2018）。按照城市行政级别可以将研究样本划分为直辖市、副省级城市、省会城市和普通地级城市，本文将前三类城市作为行政级别较高的城市，普通地级市作为行政级别较低的城市。按照基准模型设定分别进行估计。表4第（1）列和第（2）列政策变量系数均显著为负，且第（2）列估计系数绝对值高于第（1）列，表明行政级别低的城市设立金融改革试点对资本配置扭曲的影响更大。行政级别高的城市具有资本要素禀赋优势，资本要素集聚降低市场搜寻成本和交易成本，其资本配置扭曲程度较低。一方面，行政级别低的城市不具备较高的资源配置权限；另一方面，其在吸引项目、资本和技术方面不具备优势，难以通过市场竞争淘汰低效率企业。在行政级别较低的城市设立金融改革试点，能够带来更明显的制度优势，一定程度上弥补行政地位劣势造成的资本配置失衡。