《表3 外债对危机概率影响的回归结果（1980—2017)》

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《债务与经济危机——基于分部门债务及债务波动性视角》

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由于BIS数据含有内债和外债且无法区分，为探究外债对危机发生概率的影响，本部分改用CEIC数据单独对外债进行研究，并将国内私人部门债务/GDP作为额外控制变量引入。如表3回归结果所示，在控制波动变量的情况下，外债/GDP水平对危机发生概率的影响不一定显著，且与基准模型中总债务/GDP水平一样，回归系数较低，作用有限，平均边际效应在0.5%以下；而回归系数显示，外债/GDP波动在短期内的变动每增加1%，危机发生概率平均提升1.3%左右。这两项发现均与此前的结论一致，即总债务/GDP水平对危机发生概率的提升影响有限且不稳健，总债务/GDP波动，即短期内债务水平的快速上升或快速下降，对危机发生概率的影响更为关键（2）。