《表4 解释变量平均边际效应计算结果》

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《企业异质性对西北地区境外投资的影响研究》

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说明:*、**及***别表示在10%、5%及1%的水平下显著

由于logit回归模型中各解释变量系数不能精确解释其对被解释变量的影响，因此要通过计算解释变量的边际效应来分析解释变量的具体影响，现采用平均边际效应来说明解释变量对于被解释变量的影响，计算结果如下。表3和表4给出了不同的模型回归结果和平均边际效应，下面具体分析。模型（1）检验LP方法计算的生产率对企业发生对外直接投资的影响及显著性，检验结果表明企业生产率对企业发生对外直接投资起到促进作用，且影响显著。从平均边际效应来看，生产率每增加一个单位，企业发生对外直接投资的概率上升0.4%，这说明生产率越大的企业越容易对外直接投资。模型（2）检验普通最小二乘法计算的生产率影响企业对外直接投资决策的效果，检验结果仍显示企业生产率越高越促进企业对外直接投资且影响显著。从平均边际效应来看，该方法计算得到的生产率影响对外直接投资的大小与模型（1）一致，说明回归结果稳健。模型（3）在模型（1）的基础上加入了企业所有权、企业规模、企业盈利能力、企业负债情况、企业存续时间等企业异质性因素，相比模型（1），该模型的的拟合优度上升。一是企业生产率。在模型（3）中，企业生产率仍对其对外直接投资起积极影响且影响显著，生产率的平均边际效应为0.003，即生产率每增加一个单位，企业发生对外直接投资的概率上升0.3%，这说明考虑到其他影响因素后，生产率对于企业发生对外直接投资的影响略有下降。二是企业规模。企业规模对企业对外直接投资起积极作用，且作用效果显著，企业规模的平均边际效应表示，企业规模每增加一个单位，企业做出对外直接投资决策的概率增加0.6%，结果显示企业规模的作用要大于生产率。三是企业所有权。企业所有权对企业对外投资的影响系数为负值其作用显著，这说明相比国有企业，私营企业更容易发生对外直接投资，从平均边际效应分析，每增加一家私营企业，其对外直接投资的可能性上升0.9%。四是企业盈利能力和负债率。实证结果表明，企业盈利能力越高，企业越不会对外直接投资，这与预期效果不符，从平均边际效应分析来看，企业盈利能力每增加1个单位，反而使企业发生对外直接投资的概率下降0.6%，这可能表明西北五省企业盈利后把资金投入除“对外直接投资”的其他渠道。五是企业负债率。实证结果表明企业负债率对企业对外直接投资起抑制作用但作用不显著，与此预期结果不符，可能是由于发生对外直接投资的企业样本间差异较大。六是企业存续时间。企业存续时间对企业对外直接投资决策的影响不显著，这与此预期结果不符。此预期存续时间长的企业更容易对外直接投资，结果表明企业对外直接投资可能更依赖于其自身实力。模型（4）采用最小二乘法计算的企业生产率替代LP方法计算得到的生产率，是模型（3）的稳健性检验。相比模型（3），除企业盈利能力指标的显著性发生改变外，其他指标对企业对外直接投资决策的影响方向及显著性未发生改变。模型（3）中企业盈利能力影响企业对外直接投资决策的效果在95%的置信水平上显著，模型（4）中企业盈利能力影响企业对外直接投资决策的效果在89%的置信水平上显著，总体看来回归结果基本稳健。