《表5 货币政策对制造业企业影响的异质性分析》

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《货币政策对企业风险承担影响的研究——来自中国制造业上市公司的经验证据》

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注释：括号里的数字为标准误差；*、**、***分别代表在10%、5%、1%的程度上显著。

通过分样本回归探讨货币政策对制造业不同规模、不同杠杆率、不同产权性质企业的风险承担产生异质性影响的问题，回归结果见表5。如表5所示，小企业组解释变量LR的系数绝对值明显要比大企业组解释变量LR的系数绝对值更大，这表明小型制造业企业风险承担水平受到货币政策影响而变化的幅度更大，假设2得证；高杠杆企业组解释变量的系数绝对值明显大于低杠杆企业组解释变量的系数绝对值，说明杠杆率较高的制造业企业的风险承担水平受到货币政策影响而变化的幅度更大，假设3成立；非国有企业组解释变量的系数绝对值远大于国有企业组解释变量的系数绝对值，说明非国有制造业企业的风险承担水平受到货币政策影响而变化的幅度更大，假设4得证。综上，本文通过分样本回归分析了货币政策风险承担渠道在向不同类型制造业企业传递过程中存在的异质性，相比于大企业、低杠杆企业、国有企业，货币政策风险承担的传导效应对小企业、高杠杆企业、非国有企业更强。