《表7 非生产性支出对创新价值的影响》

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《非生产性支出损害还是促进了企业创新——直接效应与溢出效应的检验》

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上述研究发现，企业实施的非生产性支出对该企业的创新决策具有明显的抑制效应，但是对其他企业却存在显著的正向溢出效应。那么，非生产性支出的直接效应和溢出效应是否会对创新的价值产生影响，即能否影响专利创造价值的能力，以及是否会影响投资者对创新的价值评估。表7的回归结果显示，以Tobin Q来衡量企业价值时，PATENT×NPE和PATENT×NPE＿IND的回归系数显著为负，表明市场对较高非生产性支出情形下的专利价值持谨慎态度并给予折扣。这在一定程度上反映出在高非生产性支出情形下，投资者与企业的信息不对称程度更加严重。从公司经营绩效ROA来看，PATENT×NPE回归系数显著为正，而PATENT×NPE＿MKT的回归系数显著为负。这说明企业自身的非生产性支出扩大了创新对未来绩效的边际贡献，而市场整体的非生产性支出则会降低这种边际贡献，由此进一步说明企业自身的非生产性支出通过建立政治联系而提升了企业创新的价值，外部环境中的非生产性支出则引发了更激励的寻租竞争从而降低了创新带来的价值。