《表3 主成分分析结果：我国全社会资产结构的影响因素分析——基于现代资产组合理论和风险归因模型的研究》

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《我国全社会资产结构的影响因素分析——基于现代资产组合理论和风险归因模型的研究》

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考虑到我国投资者绝大多数是风险厌恶的，因此，本文将从风险归因的角度对我国全社会的实际资产配置结构进行分析。著名的美林投资时钟曾将各大类资产的周期性轮动按照经济增长和通货膨胀的不同划分为四个阶段，Ang[5]将经济增长和通货膨胀视为重要的宏观风险因素。因此，本文也将重点考察这两个因素。本文首先对包括企业债（CD）、国债（GD）、股票（S）、房地产（H）以及货币类资产（f）在内的五大类资产的收益率水平做主成分分析，以对该结论进行初步论证。结果显示，五大类资产收益率的影响因素中主要有两个成分因子较为显著。主成分分析的结果如表3。