《表1 实际资产结构：我国全社会资产结构的影响因素分析——基于现代资产组合理论和风险归因模型的研究》

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《我国全社会资产结构的影响因素分析——基于现代资产组合理论和风险归因模型的研究》

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数据来源:wind、CEIC、《国家资产负债表2015》，经计算所得。

首先，本文从WIND数据库获取企业债、国债、股票、货币类资产（通货和存款）规模数据。房地产资产的存量规模无法直接获取。由于房地产作为一项投资标的主要由居民部门持有，因此本文选用国家资产负债表[3]中统计的家庭部门配置房地产的规模数据。国家资产负债表的数据存在一定程度的滞后，目前仅有截止2014年的房地产存量数据。因此本文对2015年以及2016年的数据进行了填充。填充方法如下:首先获取2015年、2016年的房地产销售面积以及销售平均价格数据，进而得到2015年、2016年房地产销售的流量数据，随后将之前的存量数据通过2015年、2016年的房价增速进行调整，并先后累加2015年、2016年的流量数据，可得2015年、2016年的房地产存量数据。我国全社会实际资产配置情况如表1所示。从表1可见，我国资产配置结构中，房地产市场规模占比最高，其次是货币类资产，二者之和接近80%，股票和债券市场规模占比相对较小。这也反映了我国资产结构的不均衡，货币类资产配置较高不利于我国产业转型和长期的经济增长。究其原因，从资产自身的特征来看，我国股票市场风险高而收益不佳，房价居高不下使得房地产市场的风险小而收益可观，而货币类产品，诸如货币基金和理财产品，可提供高达4%的低风险收益，从而对股票市场产生了一定的挤出效应，而现在的货币基金和理财产品很多都提供了“随存随取”服务，投资者从而持有更多的货币类资产。