《表1 0 随机定义处理组与控制组》

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《贷款可获得性与公司商业信用——中国利率市场化改革的准自然实验证据》

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注:所有回归都使用异方差调整和公司聚类（Cluster）调整得到稳健性标准误。*、**、***分别表示在10%、5%、1%的显著性水平下显著（双尾检验）。

其中，TC为公司使用的商业信用变量，使用公司应付账款、应付票据、预收账款之和与公司销售成本的比率来衡量。After为利率市场化虚拟变量，银行贷款利率市场化之后取值为1，否则为0。Size为公司规模变量，使用公司总资产的自然对数衡量；Lev为公司资本结构变量，使用公司总负债与总资产的比率来衡量；MTB为公司成长性变量，使用公司市场价值与账面价值的比率衡量；ROE为公司业绩变量，使用公司净利润与总权益的比率衡量，并经行业中位数加以调整；PPER为公司固定资产比率变量，使用公司固定资产与总资产的比率衡量；SDRet为公司过去1年股票个股月回报率的标准差的自然对数；SOE为公司股权性质变量，当公司为国有控股时取值为1，否则为0；Age为公司年龄变量，使用公司成立年数的自然对数来衡量；CEOD为公司董事长与总经理两职兼任变量，兼任时取值为1，否则为0；BSize为公司董事会规模变量，使用董事会总人数的自然对数衡量；IndpR为独立董事比率变量，使用独立董事与董事会总人数的比率衡量；Salary为高管薪酬最高的前三名高管薪酬的自然对数；SH1为公司第一大股东的持股比率变量。在模型设置中，控制变量都使用滞后一期变量。为控制不同行业对公司商业信用使用的影响，本文根据中国证监会2001年颁布的《上市企业行业分类指引》设置行业虚拟变量（制造业按两位代码设置）。为控制不同年度宏观因素的影响，本文设置了年度虚拟变量。具体变量定义详见表1。