《表3 西部矿业2016-2018年财务风险指标表》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《企业并购支付与融资方式选择探析——基于西部矿业并购大梁矿业的案例分析》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

西部矿业选用单一的现金支付方式，其可能的原因：一是拥有大梁矿业68.14%的西矿集团急需现金。二是西矿集团作为西部矿业股份有限公司的第一大股东，此次并购作为同一控制下的合并，终极控股股东想利用现金支付的方式转移财富。三是与股票支付方式相比，现金支付方式遵行的法律手续和法规制约较少。四是西部矿业对大梁矿业的并购能进一步拓展融资渠道。五是可能西部矿业公司管理层太过自信，过高的估计了公司未来盈利的可能性和并购后的协同效力能力，低估了可能引发的风险。此次并购完成后，公司控制权并未发生变化。从表2可以看出西部矿业的股权集中度较高，第一大股东持股比例为28.21%，第二大股东持股比例为1.95%。因此，从支付方式来看，现金并购可以防止西部控股股东控制权被进一步稀释，但西部矿业的股东在拥有大梁矿业控制权的同时也承担了大梁矿业整合后的全部风险以及加重了西部矿业的财务风险。对于西部矿业来说，其并购主要目的是扩大生产、增长影响力，然而在后期与目前企业的整合中，企业可能做出错误的长期规划，导致大梁矿业的经营状况不佳，从而产生极大风险。为了更好地分析现金支付方式对西部矿业偿债能力的影响，调研西部矿业并购前后的的财务数据，从中可以看出西部矿业的现金流不稳定，其利润率也不高，所需承担的风险较大。在并购行为发生前西部矿业的流动比率和速动比率均小于1，说明企业的债务负担重，偿债能力较弱，而且西部矿业的资产负债率为60.20%，大于行业平均水平，这意味着在自有资金不足的情况下，西部矿业会采取债务融资的方式来获取部分现金并购资金，则会导致企业资产负债率加大，融资成本上升，偿债能力下降，当企业急需资金时，可能会面临较大的的流动性风险。从2018年的年报可知，企业当年的经营状况并不理想，处于亏损状态，即：净利润为-20.6亿，这大大加重了企业的流动性风险。