《表2 主要变量描述性统计与相关系数表》

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《产权性质、投资者实地调研与企业债务融资成本》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著。下表同。

如表2所示，上市公司债务融资成本Intcost1、Intcost2的均值分别为1.865、2.056，表明样本期间上市公司的利息支出占总负债的比例平均为1.87%，利息支出、借款手续费及其他财务费用之和占总负债的比例平均为2.06%。就投资者对上市公司的实地调研特征而言，2013—2016年每家上市公司平均被调研次数约为5次，参与调研的机构数量平均约为22家，实地调研人数平均约为38人，机构投资者、分析师等调研主体向上市公司所提问题的数量平均约为35个，这些调研问题的长度平均约为1 616个字符（808个汉字），公司高管针对调研问题给予答复的内容长度平均约为9 358个字符（4679个汉字）。产权性质State的均值为0.241，表明研究样本中国有企业所占比例为24.1%。主要因变量、自变量及调节变量间的相关系数显示，债务融资成本Intcost1、Intcost2与代表投资者实地调研频度、广度及深度的各个指标均在1%水平上显著负相关，说明随着投资者实地调研活动的开展，企业的债务融资成本不断降低。此外，产权性质State与债务融资成本Intcost1、Intcost2也显著负相关，显著性水平达到1%，说明与非国有企业相比，国有企业更容易以较低的成本获取外源性债务融资。鉴于银行借款在债务融资中所占的巨大比例，可以看出国有企业天然的信贷优势初步得到验证。