《表3 高铁开通与僵尸企业》

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《高铁开通、政府补贴与僵尸企业出清:基于准自然实验的研究》

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注:括号内为Z值且已经根据城市层面进行聚类调整；*、**和***分别表示10%、5%和1%的显著性水平。

为了检验高铁开通与僵尸企业的关系，首先对模型（2）进行回归估计，结果如表3所示。其中表3列（1）～列（2）为Logit模型回归结果与边际效用，列（3）～列（4）为Probit模型回归结果与边际效用。从表3列（1）和列（3）可以看出，高铁开通与僵尸企业的相关系数为-0.296和-0.173，且均通过1%显著性水平检验，具有统计学意义，说明高铁开通会加速僵尸企业的出清。此外，从控制变量的结果来看，企业资产负债率（Lev）越高、速动比率（QA）越低，则越有可能成为僵尸企业。基于列（2）和列（4）的边际效用结果，公司所在地或注册地的高铁开通样本每增加一个单位，僵尸企业减少的概率大约为0.046%。基于控制变量的边际效用结果，企业的资产负债率（Lev）每增加一个单位，僵尸企业增加的概率为1.55%，说明资产负债率的上升是加速僵尸企业形成的一个重要原因。综上所述，H1得到验证。