《表2 经济发展水平对资本流动的门限模型回归结果》

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《经济发展水平对跨境资本流动的门限效应——兼评中国“非理性”对外投资》

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注:τ赞为门槛值的估计量，其单位为万美元，按2010年不变价格计算。SupF和AveF是原假设φ=0的两个检验统计量。*、**、***分别表示在10%、5%、1%显著性水平下通过检验。

综合来看，虽然部分回归结果不够稳健，出现了SupF或AveF统计量检验结果不显著、不一致的情形，但绝大多数回归结果均显示，经济发展水平对跨境资本流动存在门限效应，特别是更接近新古典理论假定的外商直接投资净流入（Net FDI）为被解释变量时具有更稳健的结果。这表明，当经济发展水平超过一定门槛值之后，跨境资本净流入的规模会显著降低，这在一定层面上支持了新古典理论关于资本流动方向的判断，说明资本的边际产量递减规律和人均资本存量决定了跨境资本流动的方向和规模。在本次研究的框架之中并未发现“卢卡斯悖论”现象。本文也计算了在所有回归中加入名义有效汇率时的结果，并假定名义有效汇率对跨境资本流动的影响也是异质的，回归结果仍然呈现上述规律。