《表4 泊松随机效应的检验》

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《当无形之手邂逅有形之手：机构投资者与企业绿色创新》

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注:同上。

第一，替换因变量为绿色发明专利被引用数，专利被引用数也可以反映创新效率和商业价值[24]。结果如表3中的模型1-4所示，与前文基本相符。第二，本文将解释变量替换为持股比例5%以上的机构投资者持股的计量，即考察持股比例至少达到5%的抵制型机构投资者与持股比例至少达到5%的压力敏感型机构投资者的作用。持股比例超过5%的投资者的股权变动需要进行市场公告，并向监管部门书面报告，由此形成显著的信号传递作用。这些投资者参与公司治理尤其是企业绿色创新的作用更强[9]。结果如表3中模型5-8所示，回归系数的符号及显著性与前文基本相符，结果依然稳健。第三，由于因变量存在过度零值，采用固定效应会对样本自由度造成影响，而随机效应可以估计不随时间而变的样本[21]。在采用泊松随机效应模型检验后，结果如表4。第四，考虑到会计准则于2007年发生变化，剔除准则变化前的样本后，结果依然稳健。