《表5 基于产权性质异质性的分析》

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《交易所年报问询函与企业融资约束——基于中国A股上市公司的经验证据》

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在我国制度背景下，国有企业依靠政府的支持能够轻易获得银行贷款，而对于非国有企业，融资困难一直是其发展过程中的难题。为了探讨产权性质对年报问询函与融资约束之间关系的影响差异，文本进一步按照产权性质进行分组回归分析。如表5所示，除了变量Issues不显著外，非国有企业子样本中变量CL、Time和Delay的系数显著程度更高，且系数值均大于国有企业子样本，说明交易所问询函对非国有企业融资约束的影响更大。由此，假设4得到验证，即与国有企业相比，收到交易所年报问询函的非国有企业面临的融资约束更为严重。