《表5 稳健性检验：替换管理层能力的测度方式》

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《管理层能力与企业双重代理成本——基于股权激励的视角分析》

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鉴于本文在通过DEA-Tobit两阶段模型测算管理层能力时，式2无法涵盖所有影响企业效率的企业层面因素，导致以残差衡量的管理层能力可能存在噪音。为克服直接计算管理者能力指标的缺陷，本文利用残差三分位数将管理层能力划分为三个能力等级并相应地赋值为1、2、3，以新构造的管理层能力变量（Mability）对本文假设进行检验。实证结果如表5所示，对比解释变量的回归系数和显著性，与前文回归结果基本一致，表明本文的研究结论是稳健的。