《表4 酒店盈利表现和股价表现对国际旅游发展及在不同宏观经济状况下的反应的回归结果》

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《国际旅游增长及宏观经济状况对旅游业的影响》

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注：***表示在1%水平显著性；**表示在5%水平显著性；*表示在10%水平显著性

本文基于13家旅游相关上市公司数据，通过面板数据回归分析，探究了国际旅游增长和宏观经济状况对企业盈利及股价表现影响的相关关系。第一，国际旅游扩张有利于提高旅游相关企业的利润，但对股价表现无显著影响。造成此现象的原因可以从两方面解释：一方面，入境游客数量的增加对酒店入住率和航班运输量的增长具有直接影响，增加了企业总收入，进而促进利润增长；另一方面，在社会主义市场经济体制下，经济活动不仅受市场机制的影响，也受国家宏观调控，因此股价表现的影响因素更加多样化，国际旅游扩张只是其中一部分。第二，宏观经济状况不会改变国际游客增长对盈利表现的正向促进作用，但具有显著性差异；然而，对股价表现的影响方向和影响程度均不同。无论何种情况，国际游客的增长都会提升相关企业的盈利能力。然而，对企业的股票绩效，在经济衰退时期，旅游作为非必需消费品，其相关企业的风险增大，股价下跌，即整体经济形势可能会动摇投资者对预期收益的信心；在社会主义市场经济体制下，宏观经济政策的调控会对股票市场产生影响，国际游客的增长只是众多影响因素中的一个。