《表4 总样本回归结果：中国OFDI对上市公司财务表现的影响——基于东道国发展水平的比较》

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《中国OFDI对上市公司财务表现的影响——基于东道国发展水平的比较》

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注:括号中的值为t值，***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平下通过了显著性水平检验。

列（1）中，从t=1开始，DID估计量显著为正，并逐年增大，说明从投资后第一年开始，母公司的劳动生产率逐年稳定提高。列（2）中，从t=0到t=4年，公司总资产的DID估计量为正，但不显著；t=5时，DID估计量为0.249，且在5%的水平上显著，说明对外直接投资行为对公司总资产的影响较为滞后，在投资5年后才有明显影响。列（3）中，从t=0年开始，销售金额的DID估计量就显著为正，且逐年增大，说明OFDI对促进销售金额的提高是立竿见影的，且逐年稳定增加。很多企业的对外直接投资其实就是在国外建立办事处，促进出口，此类贸易导向型的投资在促进贸易方面的效果非常快，并且显著。但是销售金额的提高既可能是销售价格的提高，也可能是销售量的提高。列（4）中，从t=0到t=5年，DID估计量均为正，但不显著，表明对外直接投资对上市公司的雇佣人数并没有显著影响。这与李磊等（2016）的研究结果并不相同，可能是由于研究方法的差异导致的。在职工人数没有明显增加的情况下，销售金额显著上升，本文认为可能有以下原因:第一，销售金额的提高主要来自于销售价格的提高，而非销售量的提高。第二，OFDI促进了母公司职工劳动生产率的提高。第三，公司通过雇佣临时工的方式来增加产量。第四，公司本就有过剩的生产能力。第五，公司将大部分生产过程外包出去。第（5）和第（6）列中，从t=0到t=5年，总资产回报率（roa）和净资产回报率（roe）均不显著，说明OFDI对母公司盈利能力没有影响。由于总利润等于总资产（asset）乘以总资产回报率（roa），所以从总样本来看，企业的对外投资行为通过企业规模的扩张来提高企业的总利润。