《表3 入境旅游扩张及其在不同宏观经济状况下对企业盈利表现和股价表现影响的回归结果》

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《国际旅游增长及宏观经济状况对旅游业的影响》

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注：***表示在1%水平显著性；**表示在5%水平显著性；*表示在10%水平显著性

对于盈利表现，在不同宏观经济状况下，虽然相应系数的符号相同，均为正相关关系，但显著性有明显变化，说明整体经济状况的差异不会改变国际旅游发展对企业盈利能力的影响，但影响程度会发生变化。股价表现则不同，在不同宏观经济状况下，GTA×MCI和GTA×（1-MCI）的系数符号相反，且显著性有明显变化，说明宏观经济景气程度的不同会改变入境游客对企业股价表现的影响方向和影响程度。在宏观经济乐观时期，入境旅游发展与企业股价表现呈非显著正相关关系；但在宏观经济紧缩时期，入境游客增量与旅游相关企业的估计表现，在1%的水平上显著负相关。因此，在不同宏观经济情况下，入境旅游发展对旅游企业盈利表现和股价表现的影响均有差异，且对股价表现的影响更加显著，这说明原假设H2成立。