《表7 税收优惠与政府补贴Bootstrap检验结果》

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《重点产业政策刺激制造业企业投资房地产了吗——来自五年规划与上市公司的证据》

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借鉴张杰等（2015），中介变量政府补贴subi，t=政府补贴/固定资产净额。将（3）、（4）式中的loanzi，t替换为subi，t。依次对方程（2）、（3）和（4）进行回归，得到表6中第（4）、（5）、（6）列的回归结果。与税收优惠机制一样，前两列系数是显著的，但第（6）列的?8不显著。同样，为了验证中介效应是否存在，本文采用Bootstrap检验法，进行政府补贴的中介效应检验，检验结果如表7所示。由于间接效应的置信区间不包含0，这说明政府补贴在重点产业政策和企业房地产投资水平之间同样发挥着部分中介的作用。根据表6和表7的内容，中介效应占总效应比值为0.009578/0.0276≈35%。这表明了在重点产业政策刺激制造业企业投资房地产的过程中，有35%是由于政府补贴发挥了中介作用。受重点产业政策扶持的企业能够获得较多的政府补贴，从而拥有更为充足的资金流来进行房地产投资，以获得更多的其他业务收入。