《表5 2015～2017年B企业模糊估值》

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《新三板企业估值模型构建与案例验证》

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注：此表是对样本企业模糊估值的结果汇总，阐明各种模糊程度情形下的可能取值。

同时，减肥药处于临床阶段，能否成功上市销售，未来不确定因素较多，产品未来收益和价值波动率参数取值具有模糊性，当悲观情形发生时，标的资产价值向下浮动范围更大。在2015～2017这三年间，据保守估计，标的资产市场占有率较核心值下降5%，波动率下降0.2。在乐观估计下，标的资产市场占有额率较核心值上升2%，波动率上升0.2，求得αV2015=4.56，βV2015=1.82，αV2016=βV2016=4.88，αV2017=βV2017=6.8，ασ=βσ=0.2。将上述参数代入模糊实物期权公式（7），求得不同γ取值下的模糊实物期权（C?）γ。综合模糊现有资产与模糊实物期权，计算出模糊企业价值具体结果参见表5。