《表5 2009-2017年“储备资产”年均估值效应（%）》

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《中国对外资产价值变化的轨迹与原因——基于国际投资头寸表的视角》

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*：为避免2009年IMF创造SDR对计算结果产生影响，此处为根据2010-2017年数据计算得出的结果。**：与IMF的分类略有不同，中国国家外汇管理局又将“外汇储备”单列为一项，同时“其他储备资产”金额常年为0。为了与其他样本国家进行比较，此处我们按照IMF数据的方法，将二者合一

与非储备资产的广义估值效应相比，外汇储备的广义估值效应相对较低，拉低了中国对外资产的估值效应。但如果将包含大量水分的“直接投资”剔除掉，中国外汇储备资产的广义估值效应就会高于非储备资产的广义估值效应。所以，中国的外汇储备还是起到了稳定中国对外资产估值效应的效果——虽未带来可观的估值收益，但也并未蒙受明显损失，没有出现大量资产“无故”消失的情况。