《表5 2009—2017年美元对哈、吉、塔三国本币汇率水平》

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《中国与中亚国家金融合作面临的主要风险及应对策略》

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数据来源：根据Wind数据库和世界银行数据库整理所得

外汇风险形势较为严峻。受石油等国际大宗商品价格下跌、美元走强、卢布动荡等因素影响，中亚各国主权货币大幅贬值，汇率波动风险明显增强。近年来普遍采取“去美元化”，哈、吉、塔三国央行多次动用外汇储备，使得三国2015年以后的外汇储备规模持续下降。根据中国驻中亚各国经商参赞处数据，哈、吉、塔三国外债负债率均超过国际公认的20%负债率安全线。哈国近十年来外债负债率始终高于65%，2016年达到123%，吉国和塔国的经济体量和外汇规模较小，外汇无法覆盖外债，偿债压力持续增大。从汇率水平看，2009—2018年，美元对中亚国家本币汇率持续走强，哈、吉、塔三国的汇率整体呈现下跌趋势，哈国2015年、2016年连续出现明显“断崖式”贬值状态（见表5）。尽管五国的货币政策框架和汇率安排出现了转型，但吉、塔、土三国仍基本维持有管理的汇率，且币值仍被高估，各国汇率长期走势面临较大贬值压力。