《表2 VAR模型计量结果表》

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《存款准备金率调整的利率冲击效应——基于货币市场的分析》

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滞后1、3、6、9、10、12、13阶的存款准备金率（CZ）调整对隔夜同业拆借利率（TYCJ1D）的影响均为负数，这说明，不考虑存款准备金率（CZ）调整的间接影响，本期存款准备金率（CZ）提高会直接导致隔夜同业拆借利率（TYCJ1D)1、3、6、9、10、12、13阶分布均值提升，本期存款准备金率（CZ）降低会导致TY-CJ1D1、3、6、9、10、12、13阶分布均值下降．主要原因在于，存款准备金率（CZ）上升，会减少银行业金融机构可用资金总量，进而减少货币市场资金供给，导致隔夜同业拆借利率（TYCJ1D）上升．反之，存款准备金率下调，会增加银行业金融机构可用资金总量，进而增加货币市场资金供给，导致隔夜同业拆借利率（TYCJ1D）下降[3].