《表7 不同来源国外资对企业IPO抑价的影响》

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《外商投资对企业IPO抑价的影响——基于A股上市公司招股说明书的证据》

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其中foreigni1是一个虚拟变量，当企业在IPO之前有外商投资且外资来自于腐败程度低的国家（使用国际会计准则的国家），该变量取1，否则取0。foreigni2也是一个虚拟变量，当企业在IPO之前有外商投资且外资来自于腐败程度高的国家（未使用国际会计准则的国家），该变量取1，否则取0。由于加入企业是否有外商投资的虚拟变量（无外商投资的企业该变量取1）后会导致完全共线性，因此代表企业是否有外商投资的虚拟变量并不进入方程。其他变量同方程（1）。回归结果见表7。表7第（1）、（3）列的被解释变量为抑价率，第（2）、（4）列的被解释变量为调整后的抑价率。回归结果显示，来源于腐败程度低的国家的外商投资可以显著减少IPO抑价率和修正的IPO抑价率，来自使用国际会计准则的国家的外商投资也可以显著降低IPO抑价率和修正的IPO抑价率。然而，来自于腐败程度高的国家的外资或者来自于不使用国际会计准则的国家的外资并不能有效降低IPO抑价。这一结果符合前文的理论判断。