《表4 模型(1)和模型(2)回归结果》

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《股权制衡、高管团队特征与企业绩效关系研究——来自我国制造业上市公司的证据》

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在前文相关性分析的基础上，对模型进行了回归分析，表4为模型（1）、（2）的回归结果。模型（1）、（2）中连续变量的方差膨胀因子均小于7，再次说明模型中不存在多重共线性。模型（1）的回归结果中，股权制衡度Bala的系数为-0.215，在1%的水平上显著，表明股权制衡不利于企业绩效的提升，验证了假设H1，并成为中介效应检验的前提。模型（2）中，高管团队性别异质性TM TSex的股权制衡系数为-0.033，高管团队年龄异质性TMTAge的股权制衡系数为-0.008，高管团队学历异质性TMTEdu的股权制衡系数为-0.017，三者均在1%的水平上显著，初步判断三者可能在股权制衡与企业绩效之间存在中介效应。而高管团队任期异质性TMTTer的股权制衡系数不显著，表明高管团队任期异质性在股权制衡与企业绩效之间不存在中介效应。高管团队任期异质性的中介作用不显著，可能是因为不管高管成员任期长短，各个大股东之间都会存在股权制衡的局面，因此股权制衡对企业绩效的影响不会通过高管团队任期异质性来实现。