《表5:PSM (1:3）回归结果》

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《股份回购影响了公司债务融资成本吗》

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在债务代理风险作用机制方面，借鉴陈克兢（2019)[34]的研究，采用经营费用率来衡量公司的代理成本，其数值等于销售费用与管理费用之和除以营业收入，该数值越大表明公司的代理问题越严重。本文将样本按照代理成本中位数分为代理成本高组和代理成本低组，表8报告了代理成本高组和代理成本低组两组样本的回归结果，股份回购（Repurchase）在代理成本高组中的回归系数均为-0.002，且在1%水平上显著，其中第（2）列为对公司层面进行cluster处理后的结果；而在代理成本低组中的回归系数均为-0.001且不显著，表明股份回购降低公司债务融资成本的效应在代理成本较高的公司中更为突出。该结果也表明，股份回购确实可以通过降低债务代理风险来降低公司的债务融资成本。