《表5 经理人期权激励计划效果的稳健性检验》

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《股权激励与上市公司经营绩效关系研究——基于分析师关注的视角》

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为稳健起见，本文加入个体固定效应替代行业固定效应来进行渐进性双重差分法的回归分析。个体固定效应模型允许回归方程对于不同的个体有不同截距，控制了不随个体变化的因素，减少了回归模型的内生性问题。表5报告了加入个体固定效应的回归结果，TREAT变量因共线性而没有加入回归。根据表5，加入个体固定效应替代行业固定效应后，POST的系数依旧均在1%的水平上正显著，表明实施经理人股权激励计划增加了上市公司的ROA、ROE和证券分析师关注数量。个体固定效应回归结果说明本文结论依旧稳健。所以，我国的经理人股权激励能够改善企业的利润情况，提升盈利能力，这一结论具有很强的现实参考意义。