《表1 1 战略导向对衰退企业业绩逆转的影响研究》

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《“紧缩”还是“复苏”衰退企业业绩逆转的战略选择》

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本研究主要目的是考察企业衰退后的逆转战略选择，如何影响衰退企业逆转结果。因此，借鉴Mueller等（1997）和Abebe等（2017）的做法，选择7年为一个考察周期，并以ROA为依据判断企业经营业绩的动态变化。如果ROA连续3年下滑，则判定为衰退企业。在衰退后的3年中，如果企业ROA连续3年上升，且最后一年的ROA为正值，则为成功逆转企业；否则为未成功逆转企业（衰退企业的筛选以及是否成功逆转的判定标准如表1所示）。考虑到2008年金融危机事件对企业造成了不同程度的冲击，本研究以2008年为样本筛选的起点。为了剔除行业因素的影响，仅选取A股上市公司中的工业企业为样本进行研究。2008—2018年间企业业绩、逆转战略选择、股权结构和高管激励等数据均来自于国泰安数据库（CSMAR）、新浪财经网等。为保证数据完备性，本研究剔除数据缺失的样本。最终衰退企业有效样本为500家，其中105家为成功逆转企业，意味着样本中有21%的衰退企业成功逆转。为剔除异常值的影响，对所有连续变量进行上下1%的缩尾处理。