《表2 基础回归：经济政策不确定性对企业资本结构的影响》

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《经济政策不确定性与企业资本结构》

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注：观测值为企业层面；***、**、*分别表示参数的估计值在1%、5%、10%的统计水平上显著；括号内的数值为t统计值。下同。

如表2回归结果显示，模型中设定的解释变量及控制变量回归系数均具有较高的显著性水平，且符号基本与预期相符。经济政策不确定性与企业资本结构在1%的水平上显著负相关，意味着随着经济政策不确定性提升，企业会降低自身的负债水平，假设1由此得到验证。为了避免核心解释变量经济政策不确定性存在内生性问题，本文采用两个工具变量分别替代核心解释变量（epu）进行基础回归，因此，有必要对工具变量的有效性进行检验。不可识别检验结果强烈拒绝了原假设，说明工具变量恰好识别，且两个工具变量均满足外生性和相关性条件。采用有限信息最大似然法（LIML）进行弱工具变量检验，结果显示系数与两步最优GMM检验系数非常接近，印证了不存在弱工具变量。模型不存在过度识别检验的必要性，因此，上述检验结果表明，全球经济政策不确定性（epu＿gl）是我国经济政策不确定性（epu）的合理工具变量，模型GMM估计结果稳健有效。观察工具变量的回归结果可以发现，epu＿gl和epu＿us回归结果与主回归结果基本一致，经济政策不确定性回归系数保持在1%的显著性水平上为负，表明以工具变量剔除内生性影响后，经济政策不确定性依然对企业资本结构产生显著的负向影响。