《表3 经济政策不确定性与环保投资》

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《经济政策不确定性对环保投资的影响研究》

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注：括号内为该变量的T统计量。觹觹觹、觹觹、觹分别表示在1%、5%和10%的水平上显著。下同。

依据企业利润最大化原则，管理者总是将有限的投资额投入到盈利性较高的项目中。不同上市公司在不同时期、不同外部环境中，所采取的经营策略、投资策略各不相同。企业在创立初期时通常成长性较好，相较于其他时期的上市企业，可选择的投资项目更多、投资项目的前景可能也更好。当经济政策不确定性上升时，各公司面临着投融资额减少的困境，此时成长性较好的上市公司会将有限的资金投入前景好、盈利性高的投资项目中，环境资本支出相对就会减少，而那些成长性相对较差、缺乏较好投资机会的上市公司在环保方面的资本支出就会相对较多。本文根据企业的托宾Q将样本上市公司按前后50%分为两组，分别进行分组回归，以研究经济政策不确定性对环保投资的抑制作用是否随企业的投资机会、成长性的上升而增强。表4(2）列为托宾Q(TQ）值较小样本的回归结果，表4(3）列为托宾Q(TQ）值较大样本的回归结果，可以发现托宾Q(TQ）值较小组的样本中经济政策不确定性（EPU）的系数为-0.349，但不显著，托宾Q (TQ）值较大组的样本中经济政策不确定性（EPU）的系数为-0.466且在10%的水平上显著。托宾Q(TQ）值较大组的经济政策不确定性（EPU）系数的显著性大于托宾Q(TQ）值较小组，说明企业的投资机会越好、成长性越高，经济政策不确定性对环保投资的抑制作用越强。