《表6《资管新规》对企业融资的影响》

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《影子银行、《资管新规》和企业融资》

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注：控制变量为样本期间内期初值。

第（1）列展示了CAR＿ad与企业融资成本的关系结果。控制相关影响因素后，交叉项系数为0.0037，表明受《资管新规》冲击更大的企业融资成本有着更大幅度的上升，但该结果并不显著。在第（2）列中，交叉项Post×CAR＿ad的系数为0.0794，并且通过了5%水平的显著性检验，说明受《资管新规》冲击严重的企业融资约束上升，并且上升幅度显著高于受冲击较小的企业。在前文理论分析中，本文认为，《资管新规》带来的影子银行规模缩减会对企业短期融资造成更大影响，从而降低企业的短期债务占比，从第（3）列可以看出，Post×CAR＿ad系数为-0.1690，小于0，且该结果在5%的水平上显著，这意味着受《资管新规》影响越大的企业短期债务占比降幅越明显。