《表8 剔除北上广深样本后的回归结果》

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《承销商和上市公司间的地理距离、高铁开通与IPO折价》

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由于北上广深的金融市场发达，制度更加规范，上市公司质量较其他地区可能更高。因此，北上广深和其他地区的上市公司与其外部利益相关者的信息不对称程度本身就不同，IPO折价率也就不同，即假设1和假设2的回归结果可能是有偏的。为了避免这些上市公司间的系统性差异，将北上广深465家上市公司从全样本中剔除，对剩下的样本重新进行实证分析。假设1的检验结果如表8的Panel A所示，剔除北上广深的样本后，Dis的系数仍然显著为正，说明在考虑到城市间的系统差异后，处在非北上广深的上市公司，其上市前与承销商间地理距离的临近性仍然可以显著降低IPO折价，证明了假设1结论的稳健性。Panel B是加入交乘项后的回归结果，Dis×HSR的系数显著为正，说明在非北上广深的地区，高铁开通可以显著降低承销和上市公司间的地理距离与IPO折价率的正相关关系，证明了假设2结论的稳健性。