《表2 单位:10亿美元金融部门资产结构》

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《美国金融体系的历史演进逻辑——金融部门结构变迁视角》

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数据来源:Board of Governors of Federal Reserve System，Flow of Funds。

传统银行负债包括定期存款和储蓄存款以及活期存款和现金，其占比从40.5%下降至仅有17.6%。影子银行体系的负债组成则较为复杂，包括资产支持商业票据，以担保债务凭证为代表的各种结构化资产支持证券、回购协议、货币市场基金份额等。Pozsar等人（2010）将影子银行体系的负债定义为发行在外的公开市场票据、发行在外的证券回购协议、融资公司的净贷入证券、政府资助企业及其抵押贷款池总负债，资产支持证券发行人总负债以及发行在外的货币市场基金之和。图4展示了传统银行体系和影子银行银行体系负债存量和占比的演进过程，其中细体线条代表存量，粗体线条代表在金融部门总负债中的占比。传统银行体系的负债从1965年的40.6%一路下降至2018年的17.6%，而影子银行体系负债的占比从样本初期开始稳定上升，20世纪90年代初期超越了传统银行体系的规模，于2008年达到顶峰35.4%，并在金融危机后经历了存量和占比的双下降，在金融部门负债中的比重一路下降至19.8%———仍高于传统银行体系负债的占比。这与从金融机构角度得到的结果是一致的，即传统银行体系业务规模不断下降，影子银行体系成为实现信用中介功能的中坚力量。