《表3 变量定义和度量指标》

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《“石油-美元”动态关联的时变特征及影响因素研究》

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以“石油-美元”动态相关系数（DCC）作为被解释变量（1）。在解释变量方面，由于“石油-美元”间直接相互影响，难以找到合适的中介变量作为影响“石油-美元”短期动态相关性的解释变量。从原油双重属性角度分析，只有美元影响油价的价值贮藏效应是基于原油金融属性在短期发挥作用的（见表1）。因此，原油金融属性增强会通过凸显价值贮藏效应而影响“石油-美元”短期相关性，即选择原油金融属性强弱作为解释变量。进一步选择同时影响美元和油价的因素作为解释变量，包括美元资产价格、金融市场风险厌恶水平和美联储货币政策取向。各变量定义、度量和来源如表3所示。由于原油期货持仓为周频数据，1992年9月起固定发布，本文选取1992年9月29日—2019年5月1日周频数据作为实证样本，观测数为1388。