《表6 商业信用对环境治理投入及竞争地位的影响》

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《绿色信贷约束、商业信用与企业环境治理》

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注：列（1）的回归中由于部分上市公司未披露环保投入数据，故此处样本数有所减少；列（4)—(6）的回归同时考虑了样本量和回归中自变量的个数的影响。

首先，本文引入企业环保投入变量（GreenInv），检验绿色信贷政策能否改善环境污染，实现“降污”目标。表6中列（1)—(3）是对GreenInv的回归结果。列（1）是全样本的检验，After×Treat系数显著为正，这表明在《指引》发布后，重污染企业总体上有加大环境治理投入的倾向。列（2）和列（3）分别代表商业信用净值较高和较低的子样本，从After×Treat的系数来看，在《指引》发布后，TTC较低的重污染企业显著增加了环境治理投入，这说明绿色信贷政策可促使此类重污染企业改善环境治理。此类企业无法通过商业信用缓解绿色信贷约束带来的资金缺口，只能将现有资源投入到环境治理中，以期改善环境风险，重新赢得银行贷款。而TTC较高的重污染企业，其绿色信贷约束程度被削弱，缺乏动力投入环境治理和改善环境表现。