《表4 企业所有制与企业规模的联合效应分析结果》

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《媒体报道、战略惯性与企业绩效——基于中国上市公司的经验证据》

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注:鉴于篇幅，控制变量的输出结果省略；括号内为聚类稳健标准误；***、**和*分别表示相关系数在1%、5%、10%水平上显著。

改革开放以后，我国民营经济取得了快速发展。然而很多上市公司均由纯粹的国有经济改制而来，民营经济在资本市场中还相对弱势。通常而言，我国国有企业的规模较大，而非国有企业规模相对较小[58]。将样本公司划分为国有和非国有两类，对两类企业的资产规模均值的T检验也发现了这种差异（国有企业的资产均值为17.031，非国有企业的资产均值为6.626，T值为3.032，p<0.01）。前述分析又表明，企业特征在中介效应的前后路径起不同程度地调节作用。由此，本文推断企业所有制性质与企业规模可能存在联合交互效应。表4展示了联合效应的分析结果。可以看出，Model3a中增加三阶交互项，其回归系数为0.017，且在0.05的水平上显著，表明企业所有制性质与企业规模在媒体报道与战略惯性间起联合的正向调节作用；而在后半路径，Model3b和Model3c中的三阶交互项回归系数分别为0.009（p<0.10）与0.006（p>0.10），这说明企业所有制性质与企业规模仅在战略惯性与企业资产收益率间的联合调节作用显著。