《表2 对国际市场上主流ICO项目的分类》

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《首次代币发行法律本质的类型化研究》

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对于首次代币发行，大多数业界人士以及相关学者将其定义为介于传统风险投资和众筹之间的融资行为，而我国监管层将其定性为“非法公开融资行为”（8）。但由于ICO模式多样且之间存在差异，故如此定性实则较为模糊。而对ICO项目进行分类，则为差异化监管之基础。为此，笔者根据后续投资者与项目主体的合同约定，试将国际市场上主流ICO项目划分为回报型和权利赋予型:回报型项目是合同约定投资者能够用所购买的代币获得一定的服务或相关产品，可细分为虚拟商品类和捐赠类；权利赋予型项目是合同约定投资者所购买的代币是一种相当于“类股权”的权利凭证，可将其细分为基础资产收益权类、证券投资类和股权类三种（见表2）。