《表2 MSVAR模型估计结果》

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《货币政策传导、融资结构与企业异质性》

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注：括号内的数字是t统计数据，*、**、***分别表示10%、5%和1%的显著性

从表2可以看出，区制2中货币政策冲击的截距明显高于区制1，且扰动项水平较高，说明区制2中货币政策环境较为宽松。而区制2中GDP增速和通货膨胀率的截距及扰动项的方差均较高，说明从整体上来看，区制2阶段经济形势较好。两个区制中变量的数值差异较大，经济特征明显不同，因此该模型的适用性较好。图2为两个区制的估计概率。可以看出，区制1主要是2010年下半年至2012年下半年、2015年下半年至2018年末。区制2主要是2012年下半年至2015年下半年。从图1来看，区制2是货币政策偏松阶段，而区制1是货币政策偏紧阶段。