《表1 万科资产负债表：房地产业轻资产下的融资战略案例研究》

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《房地产业轻资产下的融资战略案例研究》

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（数据来源：国泰君安）

万科提出“小股操盘”的轻资产方案，持有股份但不控股，管理权力依然握在手中。融资问题上尽可能选择债权的模式，在合理范围内增加负债额。如表1描述的那样，2011年到2014年，万科的资产负债率没有什么太大的变动，之后却稳定变高，表明轻资产的方案可以凭借少量的股权资本来赚取客观的利润，得到更理想的收益回报。和竞争对手比起来，万科的资产负债率一直在一个合理区间内，波动情况与选择了轻资产方案的绿地集团差不多，不过波动更小一些，表示万科虽然负债额在持续增大，但速度不快，这种做法能够避免杠杆上涨太迅速而失控，把风险限制在合理数量内。