《表4 不同样本时期（离散的基于官方规定的资本开放度）》

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《货币政策溢出效应：“不可能三角”还是“两难困境”》

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注：1.（1）至（6）列为同时加入泰勒规则变量（当期通胀缺口与产出缺口变动）与工具变量的模型结果，其中列(5）加入国家固定效应。为当期通胀缺口和产出缺口变动使用的工具变量为滞后1至4期的通胀缺口变动、产出缺口变动、本国利率变动、参照国利率变动。

综上所述，两难困境在不同的资本开放度与汇率制度分类的大部分组合下都可以得到支持：资本账户开放且采取固定汇率的国家始终会受到参照国货币政策溢出效应的影响；资本账户开放且采取浮动汇率的国家在大部分组合下也会受到参照国货币政策显著为正的溢出效应，仅在LYS的汇率制度衡量标准下不稳健。表1与表2的结果基本表明，无论汇率制度，资本开放国家相比资本管制国家货币政策独立性更弱，且汇率制度的不续表4同并不会造成一国受到的参照国货币政策溢出效应的显著差异，与Han和Wei（2016）结论相同。