《表2 FRI与经济增速、利率的格兰杰因果检验分析》

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《中国金融风险周期监测与央行货币政策非对称性效果识别》

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为进一步刻画我国金融风险周期与实体经济关联的良好特性，本文进一步研究了金融风险周期与经济增长和以利率为代表的货币政策的跨期相关性以及格兰杰因果检验，估计结果如表1和表2所示。其中，为了判定金融风险周期指数对经济增速是否有领先和预期作用，先对FRI与经济增速进行跨期相关性检验，计算得到FRI与经济增速的跨期相关系数如表1所示。FRI与经济增速最大跨期相关系数绝对值出现在滞后1期时，为0.5634，且滞后4期的相关系数绝对值仍大于0.2。这说明金融风险是维护宏观经济环境稳定的前提，也凸显出FRI对未来宏观经济走势具有较强的预测作用，对政府应对经济波动和及时调整宏观经济政策具有一定的参考价值。同理，本文还分别对FRI与利率的跨期相关性进行检验，最大跨期相关系数绝对值出现在滞后4期，为0.2833，这也说明利率相对经济增速对金融风险变化的反应更为缓慢。