《表4 政策边际消费倾向:减税率与流动率》

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《个人所得税减免有助于中国城镇家庭提高消费吗》

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注:（1）流动率为手持现金与收入之比；（2）减税率为减免额与家庭收入之比；（3）*、**、***分别代表p<0.1、p<0.05、p<0.01；（4）括号内为标准误；（5）Adj-R2为0.44。

表4显示，无论流动率高低，政策边际消费倾向总是随着减税率的增加而边际递减。反观流动性，只有当减税率为四分位时，政策边际消费倾向才会随着流动性增加单调递减。当减税率较低时，两者表现为U型关系。换言之，即便是流动性较高的群体，政策边际消费倾向依然较大。因此，相比于流动性约束，减税率是我国税改成效的关键因素。